Risker med råvarufonder – svängningar, valuta och utgivare

Prisrisk: stora och långa svängningar

Råvarupriser bestäms av utbud och efterfrågan, och båda kan ändras snabbt. En torka, ett krig, en ny gruva eller en lågkonjunktur i Kina kan flytta priset tiotals procent på några månader. Dessutom ger en råvara ingen löpande avkastning. En aktie ger utdelning och en obligation ger ränta, men ett fat olja eller en guldtacka ger bara det någon annan är beredd att betala för den senare.

Utgivarnas egna siffror visar hur olika åren kan vara:

Silver föll 13 procent 2021 och steg 148,6 procent 2025, i dollar. Under 2026 har det fallit igen, cirka 15 procent till och med den 28 september, enligt iShares. Guld är lugnare men har också långa perioder utan uppgång. Guldpriset nådde rekord på cirka 5 608 dollar per uns i januari 2026 och låg cirka 26 procent lägre i slutet av september, enligt Trading Economics.

Valutarisk

Nästan alla råvaror prissätts i dollar. För en svensk sparare betyder det två rörelser samtidigt: råvarupriset och dollarkursen mot kronan. Om oljan stiger 10 procent i dollar samtidigt som dollarn faller 10 procent mot kronan, blir resultatet i kronor ungefär oförändrat. Det omvända gäller också. Avkastningen i vår tabell är i produktens valuta, och du behöver räkna in växelkursen själv.

Det finns valutasäkrade varianter av vissa produkter, som använder terminer på valutan för att ta bort större delen av valutaeffekten. Säkringen kostar eller ger något beroende på räntan i de två valutorna.

Rullningsrisk i terminsbaserade produkter

Produkter som följer olja, naturgas, jordbruksvaror och breda index äger terminer och måste byta dem regelbundet. När senare terminer är dyrare, contango, förlorar produkten lite vid varje byte. Det kan göra att en produkt går sämre än råvarupriset i flera år. Hur det fungerar förklarar vi i Hur fungerar råvarufonder?

Det mest extrema exemplet är april 2020. Efter nedstängningarna under pandemin var oljelagren i USA nästan fulla. Den 20 april 2020 stängde WTI-terminen för maj på minus 37,63 dollar per fat. Den som ägde kontraktet och inte kunde ta emot oljan fick betala för att bli av med det. Produkter som ägde just den terminen gjorde mycket stora förluster, och flera produkter bytte strategi eller stängde.

Utgivar- och motpartsrisk

En fond är separat egendom: om fondbolaget går i konkurs tillhör fondens tillgångar andelsägarna. En ETC eller ett certifikat är i stället ett skuldebrev från utgivaren.

• Fysiska ETC:er har metallen i valv som säkerhet. Risken är främst att något går fel i förvaringen eller i den juridiska konstruktionen.
• Swapbaserade ETC:er och ETF:er är beroende av att bankerna som är motparter i swapen kan betala, och av säkerheterna.
• Certifikat saknar ofta säkerheter. Går banken som gett ut certifikatet i konkurs kan pengarna vara förlorade.

Insättningsgarantin gäller inte för fonder, ETC:er eller certifikat. Investerarskyddet hos Riksgälden kan gälla om din bank inte kan lämna tillbaka värdepapper den förvarar åt dig, upp till 250 000 kronor, men det skyddar inte mot att värdet faller eller att en utgivare inte kan betala.

Likviditetsrisk

Börshandlade produkter köps och säljs via en marknadsgarant som ställer köp- och säljkurser. I lugna lägen är skillnaden mellan köp och sälj liten. I stressade lägen, eller när den utländska börsen är stängd men Stockholm är öppen, kan skillnaden bli större och kursen avvika från värdet på det produkten äger.

Koncentrationsrisk

En produkt på en enda råvara, eller en fond med bara gruvbolag, har all risk i en marknad. Riskindikatorn i basfaktabladet ligger för de flesta råvaruprodukter mellan 4 och 6. Guldgruvefonderna i PPM har haft en standardavvikelse på 35–38 procent de senaste tre åren, enligt Pensionsmyndigheten, vilket är mer än dubbelt så mycket som en bred global aktiefond brukar ha.

1234567Lägre riskHögre risk

Riskindikatorn för iShares Physical Gold är 5 av 7 och för iShares Physical Silver 6 av 7, enligt iShares.

Hävstång

Bull- och bearcertifikat, mini futures och turbowarranter förstärker rörelsen i råvaran. En hävstång på fem gånger innebär att ett fall på 20 procent i råvaran kan radera hela insatsen. Produkterna är inte gjorda för att ägas länge, bland annat eftersom dagliga omräkningar gör att värdet kan krympa även när råvaran till slut är tillbaka där den började. Läs mer i Hävstångsprodukter.