Hur fungerar råvarufonder? Terminer, rullning och contango
Uppdaterad Av RedaktionenData per 5 källor Så jämför vi
Tre sätt att följa en råvara
| Metod | Vanlig för | Följer priset | Särskild risk |
|---|---|---|---|
| Fysisk metall i valv | Guld, silver, platina, palladium | Nära, minus avgiften | Förvaring och utgivare |
| Terminer eller swappar på terminer | Olja, naturgas, koppar, jordbruk, breda index | Ungefär, men rullningen påverkar | Contango, motpart |
| Aktier i råvarubolag | Guldgruve-, gruv- och energifonder | Delvis | Bolagsrisk och börsrisk |
Metoden avgör mer än namnet hur produkten kommer att bete sig. Två produkter som båda heter något med ”olja” kan gå helt olika om den ena äger terminer och den andra äger aktier i oljebolag.
Fysisk metall
Ädelmetaller är lätta att lagra i förhållande till sitt värde. En guldtacka av så kallad Good Delivery-standard väger omkring 12,5 kilo och ligger i ett valv. Produkter som iShares Physical Gold och Invesco Physical Gold äger sådana tackor, förvarade hos JPMorgan i London, enligt utgivarna. Värdet på produkten följer därför guldpriset, minus den årliga avgiften.
Det här fungerar inte för olja, vete eller naturgas. De är skrymmande, dyra att lagra och förstörs med tiden. Därför används terminer.
Terminer och rullning
En termin är ett avtal om att köpa en viss mängd av en råvara till ett bestämt pris vid en bestämd tidpunkt, till exempel 1 000 fat Brentolja med leverans i december. Terminer handlas på börser, främst i USA och London. En produkt som följer oljepriset äger terminer som snart ska levereras och byter till nästa kontrakt innan leveransdagen. Det kallas att rulla.
Om nästa kontrakt kostar lika mycket som det gamla spelar rullningen ingen roll. Men det gör det sällan:
- Contango: senare terminer kostar mer. Produkten säljer det billiga kontraktet och köper det dyrare, och får färre kontrakt för pengarna. Varje rullning ger en liten förlust.
- Backwardation: senare terminer kostar mindre. Rullningen ger en liten vinst.
ExempelRullning i contango
En oljeprodukt har 1 000 000 dollar i terminer som kostar 80 dollar per fat. Det räcker till 12 500 fat. Nästa månads termin kostar 81 dollar. När produkten rullar räcker samma pengar till 12 346 fat, 154 fat färre. Om oljepriset sedan ligger still på 80 dollar och terminen går mot 80 dollar när den löper ut, har produkten förlorat drygt 1 procent på en månad, fast oljepriset inte ändrades. Upprepat varje månad blir det mycket.
Exemplet är förenklat och siffrorna är påhittade.
Den här effekten är skälet till att produkter på olja och naturgas kan gå betydligt sämre än råvarupriset under långa perioder. Det omvända gäller i bristlägen. Under 2021 och 2022 var oljemarknaden ofta i backwardation, och WisdomTree Brent Crude Oil steg 63,9 procent 2021 och 39,5 procent 2022, enligt WisdomTree.
Säkerhetsräntan
En produkt som köper terminer behöver bara ställa en liten del av kontraktens värde som säkerhet. Resten av pengarna placeras, oftast i korta statspapper, och ger ränta. Ett index som räknar med den räntan kallas total return. Ett index utan den kallas excess return. Handelsbanken Råvarufond följde ett excess return-index, medan produkterna från Invesco och WisdomTree i vår jämförelse följer total return-index, enligt utgivarna.
När räntorna är höga betyder säkerhetsräntan en del. Med en ränta på 4 procent läggs ungefär 4 procent om året till avkastningen, före avgifter.
Swappar
Många börshandlade råvaruprodukter äger inte terminerna själva. De har i stället ett avtal, en swap, med en bank som lovar att betala indexets avkastning. Produkten ställer säkerheter, till exempel statsobligationer, för att skydda sig om banken inte skulle kunna betala. Så fungerar till exempel iShares Diversified Commodity Swap och Invesco Bloomberg Commodity, enligt utgivarna. Utöver den årliga avgiften kan det finnas en swapavgift. För Invescos produkt är den 0,15 procent per år, enligt faktabladet.
Breda råvaruindex
Ett brett råvaruindex sprider pengarna över många råvaror. Bloomberg Commodity Index hade enligt Invescos faktablad i augusti 2026 följande sektorvikter:
| Sektor | Andel |
|---|---|
| Energi | 35,5 % |
| Spannmål | 22,6 % |
| Ädelmetaller | 15,3 % |
| Industrimetaller | 14,1 % |
| Mjuka råvaror (kaffe, socker, bomull, kakao) | 8,3 % |
| Boskap | 4,3 % |
Energin väger alltså tyngst, och när oljepriset rör sig kraftigt påverkar det hela indexet. Det var ett av skälen till att Handelsbanken lade ner sin råvarufond. Läs mer i Handelsbanken Råvarufond.
Aktier i råvarubolag
Den tredje metoden är att äga aktier i bolag som tar fram råvarorna. Ett gruvbolag tjänar mer när metallpriset stiger, men dess aktie påverkas också av kostnader, skulder, nya fyndigheter, politik i landet där gruvan ligger och börsen i stort. Det gör att en guldgruvefond kan stiga mer än guldpriset i goda år och falla mer i dåliga. VanEck Gold Miners steg 155,7 procent 2025, när guldet steg 64,8 procent, enligt utgivarna. Mer i Råvaruaktier eller råvaror?
Visar 9 produkter.
| Produkt | Risk | Avgift | 2025 | 2024 | 2023 | 1 år |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF Invesco · ETF, brett råvaruindex · USDinvesco.com · basfaktablad | 0,19 % | +15,4 % | +5,0 % | −8,5 % | +41,2 % | |
| Invesco Physical Gold ETC Invesco · ETC, fysiskt guld · USDinvesco.com · basfaktablad | Saknas | 0,12 % | +64,8 % | +26,4 % | +13,7 % | +32,9 % |
| iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF iShares · ETF, brett råvaruindex · USDishares.com | 0,19 % | +15,7 % | +5,2 % | Saknas | +42,6 % | |
| iShares Physical Gold ETC iShares · ETC, fysiskt guld · USDishares.com | 0,12 % | +64,8 % | +26,4 % | +13,7 % | Saknas | |
| iShares Physical Silver ETC iShares · ETC, fysiskt silver · USDishares.com | 0,20 % | +148,6 % | +21,3 % | −0,8 % | Saknas | |
| VanEck Gold Miners UCITS ETF VanEck · ETF, guldgruvaktier · USDvaneck.com | Saknas | 0,53 % | +155,7 % | +10,1 % | +10,1 % | +58,4 % |
| WisdomTree Brent Crude Oil WisdomTree · ETC, olja (Brent) · USDdataspanapi.wisdomtree.com | Saknas | 0,49 % | −7,8 % | +8,3 % | −2,6 % | +68,6 % |
| WisdomTree Copper WisdomTree · ETC, koppar · USDdataspanapi.wisdomtree.com · basfaktablad | Saknas | 0,49 % | +37,2 % | +4,4 % | +3,0 % | +41,2 % |
| Xtrackers IE Physical Gold ETC Securities Xtrackers · ETC, fysiskt guld · USDetf.dws.com | Saknas | 0,11 % | Saknas | Saknas | Saknas | Saknas |
- Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF Invesco · ETF, brett råvaruindex · USDinvesco.com · basfaktablad
- Risk
- Avgift
- 0,19 %
- 2025
- +15,4 %
- 2024
- +5,0 %
- 2023
- −8,5 %
- 1 år
- +41,2 %
-
- Risk
- Saknas
- Avgift
- 0,12 %
- 2025
- +64,8 %
- 2024
- +26,4 %
- 2023
- +13,7 %
- 1 år
- +32,9 %
-
- Risk
- Avgift
- 0,19 %
- 2025
- +15,7 %
- 2024
- +5,2 %
- 2023
- Saknas
- 1 år
- +42,6 %
-
- Risk
- Avgift
- 0,12 %
- 2025
- +64,8 %
- 2024
- +26,4 %
- 2023
- +13,7 %
- 1 år
- Saknas
-
- Risk
- Avgift
- 0,20 %
- 2025
- +148,6 %
- 2024
- +21,3 %
- 2023
- −0,8 %
- 1 år
- Saknas
-
- Risk
- Saknas
- Avgift
- 0,53 %
- 2025
- +155,7 %
- 2024
- +10,1 %
- 2023
- +10,1 %
- 1 år
- +58,4 %
-
- Risk
- Saknas
- Avgift
- 0,49 %
- 2025
- −7,8 %
- 2024
- +8,3 %
- 2023
- −2,6 %
- 1 år
- +68,6 %
-
- Risk
- Saknas
- Avgift
- 0,49 %
- 2025
- +37,2 %
- 2024
- +4,4 %
- 2023
- +3,0 %
- 1 år
- +41,2 %
-
- Risk
- Saknas
- Avgift
- 0,11 %
- 2025
- Saknas
- 2024
- Saknas
- 2023
- Saknas
- 1 år
- Saknas
Avgift = årlig avgift enligt utgivaren. Swappbaserade produkter kan ha en swapavgift utöver den (se produktens sida). Avkastning per kalenderår och senaste året, efter avgift, i produktens valuta (oftast USD) – inte i kronor. Risk = riskindikatorn 1–7 i basfaktabladet.
= uppgiften är inte hämtad eller inte verifierad. Vi gissar aldrig. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Vanliga frågor
Vad är ett terminskontrakt?
Ett avtal om att köpa eller sälja en viss mängd av en råvara till ett bestämt pris vid en bestämd tidpunkt. Terminer på olja, metaller och jordbruksvaror handlas på börser som CME i USA och ICE i London. De flesta som handlar dem vill aldrig ta emot råvaran utan byter till nästa kontrakt innan leveransen.
Vad är contango?
När terminer med senare leverans kostar mer än de som snart löper ut. En produkt som rullar framåt säljer då billigt och köper dyrt, och förlorar lite vid varje rullning. Det är vanligt för olja och naturgas i lugna perioder med gott om lager.
Vad är backwardation?
Motsatsen till contango: senare terminer är billigare än de närmaste. Då ger rullningen en vinst. Det uppstår ofta när det råder brist på råvaran, som för olja under stora delar av 2021 och 2022.
Varför följer inte min oljeprodukt oljepriset?
Oljepriset i nyheterna är ofta priset på den närmaste terminen. En oljeprodukt äger terminer och byter dem regelbundet, och vid contango förlorar den på bytena. Dessutom påverkas resultatet av avgifter, swapavgifter och växelkursen mellan dollar och kronor.
Källor
- CME Group – Understanding contango and backwardation (läst 29 september 2026)
- Invesco – Faktablad, Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF (läst 29 september 2026)
- WisdomTree – Faktablad, WisdomTree Brent Crude Oil (läst 29 september 2026)
- iShares – iShares Physical Gold ETC (läst 29 september 2026)
- Handelsbanken – Informationsbrev om fusion av Handelsbanken Råvarufond (läst 29 september 2026)
Informationen på råvarufonder.se är allmän och är inte personlig rådgivning. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Råvaror kan svänga kraftigt i värde, och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.